Волатильность медвежьего рынка

В корректировки после предшествующего локального ралли стоимость биткойна свалилась до $18,5 тыс., установив 2-ой меньший минимум этого медвежьего цикла. Это возвратило свыше 11,8 % обратного предложения BTC назад в нереализованный убыток, что дозволяет аналитикам Glassnode изучить риск предстоящего понижения и возможность формирования дна.

С середины августа рынок снижался от максимума ($24,5 тыс.) спектра консолидации. На минувшей неделе он снизился до минимумов этого спектра, и у нас есть возможность следить размер монет, которые перешли при всем этом из состояния нереализованной дохода (у $24,5 тыс.) в нереализованный убыток. Эти моменты дают ценное представление о степени скопления монет и сосредоточения базиса себестоимости в границах установленного спектра консолидации.

В данном выпуске мы тщательно рассмотрим систему базиса себестоимости и изменения доходности монет ончейн. Мы также уделим внимание чрезвычайно редчайшему событию: за прошедшие недели было проведено сходу три одних из самых крупных операции «китов», любая размером ~5 тыс. BTC «возрастом» от 7 до десять лет. Эти монеты были накоплены еще в декабре 2013 года и принесли обладателям прибыль в размере больше $163 млн.

Акции распродажи

После наивысшего ценового максимума в ноябре 2021 года биткойн уже 10 месяцев располагается в устойчивом нисходящем тренде. На минувшей неделе спотовая стоимость снижалась до уровня $18 649, что стало вторым минимальным локальным минимумом в просадке на 72,5 % от пика цикла. В сопоставлении с прошлыми повторяющимися минимумами «медвежьих» тенденций, корректировка 2022 года в процентном отношении была не так существенной. В минимумах 2015, 2018 и 2020 гг. амплитуда просадки составляла семьдесят семь процентов+ от прошлых наивысших максимумов.

Но даже при наименьшей величине просадки масштаб денежных утрат в сегодняшнем медвежьем рынке можно с полным основанием назвать одним из самых крупных в истории (мы писали об этом и в нашем июньском отчете).

Биткойн: просадка цены от наивысшего максимума (обновляемый )

В нынешнем обзоре мы оценим текущую структуру рынка при помощи системы, которая была основана на определении относительного веса спотовых цен к базису себестоимости монет для разных когорт присутствующих на рынке:

• для рынка в общем (MVRV) 🟠: определяет соотношение спотовой цены и ончейн базиса себестоимости для всех финансистов на рынке;
• для длительных держателей (LTH-MVRV) 🔵: рассчитывает показатель MVRV с учетом только длительных держателей, другими словами обладающих монетами в среднем больше 155 дней (почему) и статистически наименее склонных к их расходованию;
• для короткосрочных держателей (STH-MVRV) 🔴: рассчитывает показатель MVRV с учетом только короткосрочных держателей, другими словами обладающих монетами в среднем наименее 155 дней и статистически больше склонных к их расходованию.

Исторически формирование дна рынком биткойна совпадало с тем, что спотовые цены торговались ниже всех 3-х указанных базисов себестоимости (т.е. MVRV < 1,0, см. также). Это показывает на момент времени, в который все когорты присутствующих на рынке в среднем имеют нереализованный убыток 🟪.

Текущий медвежий рынок провел в подобном виде 56 дней, невзирая на краткосрочный отскок выше общей реализованной цены (другое заглавие базиса себестоимости) и её варианта для длительных держателей. По соотношению с обычной длительностью ~190 дней ниже реализованной цены на прошлых медвежьих рынках, 56 дней остаются относительно маленьким периодом времени.

Как мы писали в июньском обзоре, самые низкие значения STH-MVRV, зафиксированные в сегодняшнем цикле, меньше тех, что сопровождали капитуляцию в декабре 2018 года, другими словами, в том числе, короткосрочные держатели летом текущего года испытали бóльшую степень денежной «боли».

Показатель MVRV с разбивкой по когортам пользователей (обновляемый )

Дальше мы можем сопоставить среднюю стоимость покупки монет для когорты короткосрочных держателей (STH, 🔴) со средней ценой покупки для длительных собственников (LTH, 🔵), чтоб сопоставить уровень денежного стресса для этих групп пользователей. В протяжении всего медвежьего тренда неизменное понижение цены приводит к тому, что реализованная стоимость для короткосрочных держателей опускается ниже реализованной цены для длительных 🟪.

Подобные эпизоды случаются только на поздней стадии медвежьих рынков и обозначают периоды, когда средняя цена приобретения за прошедшие 155 дней становится в среднем больше прибыльной, чем средний базис себестоимости монет для длительных собственников. Это синонимично капитуляции, когда монеты, приобретенные поблизости пика цикла, продаются и меняют обладателя по еще больше низким ценам.

И невзирая на 10-месячный нисходящий тренд, данный медвежий рынок еще не достиг фазы этого пересечения. Для восстановления после этого пересечения в прошедшем рынку требовалось от 145 до 339 дней. Беря во внимание линию движения этих 2-ух реализованных цен на графике, пересечения можно ждать посреди сентября.

Базис себестоимости BTC с разбивкой по когортам пользователей (обновляемый )

Крайняя корректировка от технического сопротивления ~$25 тыс. дает нам возможность следить размер монет, которые перешли при всем этом из состояния нереализованной дохода в реализованный убыток.

Главная мысль: резкие ценовые движения от максимумов либо минимумов спектра консолидации могут иметь необыкновенную ценность исходя из убеждений аналитических данных. Подобные эпизоды высвечивают объемы монет, которые перешли из состояния удержания нереализованной («картонной») дохода в нереализованный убыток и напротив. Потому подобные метрики, как процент предложения в дохода, можно применять для измерения размера монет, которые перешли от одного к другому в этом концентрированном ценовом спектре.

С середины августа общий процент предложения в убытке подпрыгнул на 11,8 %, достигнув 48,1 %. Как показано на графике ниже, вклад в данный рост короткосрочных держателей 🟥 (9,3 %) существенно превосходит вклад длительных 🟦 (два с половиной процента). Данная разница говорит о росте притока капитала во время после падения спотовых цен ниже реализованной сначала июня.

Иными словами, такая высочайшая сосредоточение STH-монет меж $24 тыс. и $18,5 тыс. указывает, что 9,3 % предложения не так давно было передано ончейн, что говорит как о капитуляции, так и об равнозначном притоке спроса в данном ценовом спектре. Это также подчеркивает риск, так как большой размер монет финансистов (48,1 % обратного предложения) располагается в убытке ниже $18,5k, а 11,8 % предложения имеет базис себестоимости в спектре $18,5–24,5 тыс.

Доля находящихся в дохода/убытке LTH- и STH-предложения биткойна (обновляемый )

Дальше исследуем отношение реализованной дохода к реализованному убытку, которое измеряет соотношение меж размерами монет, переданных ончейн с прибылью, и тех, что были переданы с убытком. Отслеживание среднемесячного значения этого показателя помогает аналитикам оценить перемены в динамике рынка и настроениях его участвующих, также охарактеризовать господствующий профиль перемещаемых ончейн монет.

• Режим преобладания дохода > 1 🟩: на ранешних стадиях бычьих рынков, когда новый спрос довольно силен, чтоб абсорбировать давление продаж, и прибыль фиксируется в огромных масштабах. Исторически резкий рост этого показателя выше 1,0 происходил в ранешние фазы бычьего рынка.
• Режим преобладания потерь < 1 🟥: во время длительной фазы медвежьих рынков, когда спроса на рынке недостаточно для поглощения предложения до того времени, пока не случится конечная капитуляция. Обычно, данный индикатор падает и остается ниже 1,0 посреди медвежьего тренда, но обычно это случается перед капитуляцией и может служить ранешным предупреждающим сигналом.

Интервал меж падением ниже и возвратом к уровню 1,0 соответствует пику медвежьих настроений, который был вызван недостаточной платежеспособностью спроса. С высококачественной точки зрения, текущий режим низкой платежеспособности начался приблизительно 4 месяцев назад, и его можно сопоставить с 6-месячным периодом, который наблюдался в медвежьем рынке 2018-2019 гг.

Увлекательным наблюдением можно считать восходящий тренд, который начался сначала июня и достиг пика посреди августа, после этого индикатор упал до 0,58. Данный паттерн удостоверяет, что в данном ралли финансисты были склонны фиксировать прибыль.

🔔 Мысль сигнала: прорыв в отношении реализованной дохода к реализованному убытку (30-дн. MA) выше 1,0 может говорить о восстановлении доходности финансистов и о конструктивном притоке нового спроса.

Отношение реализованной дохода к реализованному убытку (30-дн. MA) (обновляемый )

Волатильность медвежьего рынка

Представленная к данному времени картина подчеркивает существенную роль поведения короткосрочных держателей в последних движениях цены. Как следует, оценка расходования STH, как главный когорты, имеет главное значение для определения формирования устойчивого дна. Главной инструмент исследования доходности короткосрочных держателей — это показатель SOPR (коэфф. доходности израсходованных выходов) для короткосрочных держателей (STH), определяющий средний мультипликатор дохода от используемых монет.

Структура STH-SOPR дает надежный ориентир для ориентирования в разных стадиях медвежьего рынка:

1. После наивысшего максимума 🟥: реализация значительных потерь после схлопывания пузыря наивысшего максимума проявляется в виде резкого падения индикатора ниже 1, за которым рынок обычно перебегает в режим завышенной изменчивости.
2. Ралли медвежьего рынка 🟦: в процессе ралли медвежьего рынка формируется хрупкое равновесие как побочный продукт слабенького спроса и нового предложения, так как держатели отыскивают ликвидность для выхода. В данной фазе происходят бессчетные ралли медвежьего рынка, которые достигают пика на разных уровнях дохода и потерь, но все в результате не могут прорваться выше и удержаться на достигнутых уровнях.
3. После капитуляции 🟨: по мере того как временная составляющая медвежьих рынков начинает психологически истощать финансистов, увеличивается потенциал для капитуляции. За этим вымыванием с рынка менее приготовленных его игроков нередко следует период восстановления доходности и восходящий тренд в SOPR.

Акция распродажи в июне 2022 года имеет много общего с фазой C, а недавний откат цены от $24,5 тыс. сопровождался неоспоримым ретестом уровня 1,0 в STH-SOPR и откатом от него, что сообщает про то, что финансисты были склонны продавать свои монеты поблизости уровня среднего базиса себестоимости. Такие испытания уровня 1,0 в STH-SOPR как сопротивления типичны для медвежьих рынков.

🔔 Мысль сигнала: прорыв выше 1,0 в коэффициенте SOPR для короткосрочных держателей и/либо aSOPR может говорить о восстановлении эффективности финансистов и укреплении относительной силы рынка.

Показатель SOPR для короткосрочных держателей (7-дн. MA) (обновляемый )

Мы можем применять отношение дохода и убытка для короткосрочных держателей для оценки поведения короткосрочных держателей во время перехода от медвежьего рынка к бычьему. Данное значение определяет отношение непотраченных STH-монет в дохода к монетам в убытке. Мысль идентична с SOPR, только для расчета тут употребляются непотраченные (т.е. удерживаемые) монеты, но не используемые.

Мы можем найти последующие закономерности для короткосрочных держателей в разных рыночных критериях:

• Отношение дохода к убытку для STH > 1 🟩: в периоды бычьего рынка свыше чем 50% STH-предложения остается в дохода, что выражается в колебаниях этого коэффициента выше 1. Чем выше значение, тем выше в среднем для короткосрочных держателей стимул к фиксации дохода.
• Отношение дохода к убытку для STH < 1 🟥: в периоды медвежьего рынка данный показатель торгуется ниже 1, так как большая часть STH-предложения остается в убытке. Низкие значения указывают на больше высшую возможность капитуляции, а после капитуляции случается мощное восстановление ввысь.

Задействуя уровень 1,0 как точку отсчета, мы можем предугадать потенциальные точки разворота для контртрендовых событий, таковых как корректировки на бычьем рынке либо отскок в медвежьем. Последний откат от $24,5 тыс. ( ❌) был примером этот поворотной точки для ралли медвежьего рынка, не смогшего набрать нужные обороты. Но направьте внимание на серию бóльших минимумов в ближайшее время, схожих по собственной структуре на STH-SOPR, что показывает на возможность неспешного, но приметного укрепления рынка.

🔔 Мысль сигнала: прорыв выше 1,0 в отношении дохода к убытку для короткосрочных держателей может говорить о восстановлении эффективности финансистов и укреплении относительной силы рынка.

Отношение дохода к убытку для короткосрочных держателей BTC (обновляемый )

Старые киты ворачиваются к жизни

Медвежьи рынки биткойна способны вышибить из колеи даже самых стойких финансистов. Данный режим низкой прибыльности для длительной собственников можно следить по LTH-SOPR. Исторически резкий прорыв назад выше 1 сигнализировал о возврате на рынок «бычьего» импульса.

По соотношению с 11 месяцами низкой доходности на медвежьем рынке 2018-2019 🟥, в текущем рынке LTH-SOPR торгуется ниже 1 всего 4 месяца. Временами мы можем следить резкий всплеск выше в LTH-SOPR 🟦. Обычно подобные неожиданные всплески объясняются трансфером огромного размера старых монет, которые реализуются с исторически большой прибылью.

🔔 Мысль сигнала: прорыв выше 1,0 в коэффициенте SOPR для длительных держателей может говорить о восстановлении эффективности финансистов и укреплении относительной силы рынка.

Показатель SOPR для длительных держателей (7-дн. MA) (обновляемый )

Обычно, для расшифровки этих эпизодов требуется детализированный блокчейн-изучение. В последующем разделе мы тщательно поведаем об итогах изучения в связи с недавним расходом 3-х UTXO, каждый размером больше 5000 BTC, обретенных в декабре 2013, когда стоимость BTC составляла $543.

Во-1-х, чтоб выделить значимость недавнего отскока в LTH-SOPR, мы можем обратиться к последующему графику, который представляет дневной размер израсходованных монет 7-10-летней давности. Показательно, что в истории есть всего 11 случаев, когда дневной размер расхода монет 7-10-летней давности превосходил 4 тыс. BTC, и три из них — в последние 14 дней.

Дневной размер израсходованных BTC с годами 7–десять лет (обновляемый )

Выделенные операции характеризуются последующим образом:

• A- блок # 751518, 28 авг. 2022 ($19,6 тыс.), израсходовано 5000 BTC (1500 BTC неведомому получателю и 3500 BTC на кошелек Kraken), дата начальной покупки: 19 дек. 2013 ($543,14).
• B- блок # 751723, 29 авг. 2022 ($20,2 тыс.), израсходовано 5000 BTC (BTC в одной операции распределены на 170 адресов), дата начальной покупки: 19 дек. 2013 ($543,14).
• C- блок # 752637, 04 сент. 2022 ($19,9 тыс.), израсходовано 5000 BTC (конкретный получатель операции — Kraken), дата начальной покупки: 19 дек. 2013 ($543,14).

Как следует, последний неожиданный пик в LTH-SOPR выше, вероятнее всего, связан с этими 3-мя старыми большими кошельками, которые реализовали большой размер дохода перемещением BTC, обретенных в конце 2013 года. На ближайшем графике показаны две из этих операций — те, что переводили средства на кошелек Kraken, реализовав в итоге $163,48 млн дохода на 8,5 тыс. BTC, отправленных конкретно на Kraken.

Общий размер трансфера BTC биржевые кошельки (Kraken) (обновляемый )

Заключение и заключения

Биткойн торгуется на 72,5 % ниже наивысшего максимума ноября 2021 года, и рынок имеет много сходств с поздней фазой медвежьего рынка 2018-2019 гг. Ралли к максимумам спектра на минувшей неделе было распродано от сопротивления $24,5 тыс. до уровня ниже $18,5 тыс., ввергнув существенный размер предложения в руках короткосрочных держателей назад в нереализованный убыток.

В общем, главными факторами, которые влияют на текущую структуру рынка, представляются эти короткосрочные держатели, борющиеся за наилучшую входную стоимость и за ту маленькую прибыль, которую можно получить из локальных движений рынка. Чувствительность и степень убежденности этих финансистов в критериях нестабильной макроэкономической среды являются главным фактором, которые определяют направление рынка в наиблежайшей перспективе. Длительные обладатели уже пережили существенное вымывание и в таковых поздних фазах имеют тенденцию оставлять свои монеты без движения.

Последний отскок не сумел набрать довольно силы для выхода из медвежьего тренда, что подтверждается и откатами от главных уровней в разных коэффициентах SOPR и индикаторах доходности финансистов. Приток спроса на сегодня оказался недостающим, чтоб абсорбировать это давление продаж. Сейчас «битва» идет за защиту поддержки в области $20 тыс., и не нужно забывать, что в истории медвежьих рынков пребывание настоящего дна и формирование фундамента для разворота нередко занимает несколько месяцев.

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные советы, которые могут содержаться в такой статье. Все высказанные суждения выражают только личное представления автора и опрошенных. Любые деяния, которые связаны с вложениями и торговлей на крипторынках, связаны с риском утраты инвестируемых средств. Основываясь на предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, трепетно и на собственный ужас и риск.

Подписывайтесь на BitNovosti в Телеграм!
Делитесь вашим воззрением о данной статье в комментах ниже.

На базе а