При попытке осознать, как биткойн коррелирует с иными активами, быть может полезно подразумевать различие меж активами роста и активами цены.
Является ли биткойн активом цены либо активом роста? Думаю, ответ будет зависеть от того, кому задать данный вопрос.
По обыкновенному определению стоимостными называются активы, торгуем?? ниже собственной базовой оценки, а активы роста — это те, что вырастают гораздо скорее, чем любые остальные сопоставимые возможности.
Это означает, что актив, в сути, может принадлежать и к обеим категориям сразу, если его основополагающие характеристики вырастают так стремительно, что возрастающая стоимость за ними не успевает.
Почти все критики тут сделают возражение, что биткойн не имеет базовой цены. На что я могу увидеть, что и ничто не имеет. Речь ведь не о каких-либо базовых законах физики. Неважно какая оценка какого-нибудь денежного актива — это чисто ментальная конструкция.
Вообщем, затевать философскую полемику тоже не заходит в мои планы. По последней мере, не сейчас.
Если поглядеть на данные, то в сегодняшнем собственном режиме биткойн в большей мере следует за активами роста, ежели цены.
Посмотрите на динамику 6-месячной корреляции меж биткойном и большими американскими акциями роста с одной стороны и большими акциями цены с иной. Тут есть очевидный победитель.
Корреляция биткойна с большими акциями цены (голубий) и роста (красный). За всю свою маленькую историю биткойн еще никогда не был так коррелирован с рисковыми активами, как на данный момент. До COVID биткойн не был коррелирован с рынком акциями, после COVID это поменялось.
Можно спорить про то, выдержит ли данный режим длительно либо нет.
Вопрос №1, который мы должны для себя задать, — это кто покупает биткойн, 2-ой — с каким инвестиционным тезисом?
Биткойн свалился на ~семьдесят пять процентов от пиковой цены. Считаю, уместно будет представить, что большая часть тех, кто просто пробовал оседлать волну без какого-нибудь длительного убеждения, уже капитулировали и вышли с рынка. Те, кто остался, или приобретают биткойн как стоимостный актив, или просто застарелые ходлеры.
Так может быть ли, чтоб биткойн сейчас начал в большей мере коррелировать с иными рисковыми активами, которые помечены как стоимостные?
Давайте попробуем приблизить график и внимательнее посмотреть на изменение в паттерне корреляции.
Корреляция биткойна с большими акциями цены (голубий) и роста (красный). Достигнем ли мы на данном медвежьем рынке точки настоящего декаплинга (размежевания курсов) активов роста и цены? И за какими из них последует биткойн?
Правильно, пока этого еще не случилось. Это значит, что и в предстоящем биткойн (и, при этом, все остальные цифровые активы) как и раньше должен волноваться про то, как твердой может стать финансовая политика [прежде всего] ФРС.
Однако что касается сопоставления активов роста и цены, это вправду имеет значение. Я покажу для вас, каким образом.
Есть показатели больших американских акций цены и акций роста. Как смотрится их результативность относительно друг дружку? Рассчитав скользящую годовую эффективность индексов роста и цены и вычтя разницу меж ними для получения спреда,
Спред меж индексами акций цены и акций роста. Поглядим на разницу меж средней годовой эффективностью этих индексов: когда один из них доминирует над иным?
На шкале времени выделены несколько главных разворотов за прошедшие двадцать лет:
- Сначала, конец пузыря «доткомов». ФРС ужесточила финансовые условия до этот степени, что произошел один из самых крупных в сдвиг от роста к цены в истории.
- Переходя к последовательности событий после 2008 года, нужно увидеть, что в 2010 году Общегосударственная запасная система окончила «шоковую» часть собственной интервенции. В это время индекс роста возвращает свое преимущество над индексом цены на последующие четыре года.
- Во время перед COVID ФРС уже начала перебегать от нейтральной политики к адаптивной. Это положило начало первому отскоку индекса роста по отношению к цены. Шоковая терапия в условиях COVID усилила это движение.
- Начиная с 2021 года ФРС положила конец шоковой терапии и в 2022 перебежала к ужесточению финансовых критерий. Это 2-ой один из самых крупных разворот в соотношении роста и цены с периода краха «доткомов».
Что я желаю тут продемонстрировать, так это то, что для определения поворотных моментов вправду умеют большое значение фазы убыстрения и замедления финансовых критерий. Вот почему, во что бы вы ни вкладывали, байкотировать макросреду нельзя. Байкотировать при распределении средств в активах макроэкономические условия — это как байкотировать время года при построении прогноза погоды. Поступая таким образом, вы упускаете важную данные. Не игнорируйте фактор «макросезонности».
Текущий макросезон достаточно очевиден:
- Финансовые условия твердые.
- Глобальная экономическая система мучается.
Что исходя из убеждений макропогоды переводится как:
- всё, что зависит от долга, располагается в зоне риска;
- прибыльность активов роста, вероятнее всего, будет слабенькой;
- риск всплеска изменчивости / кризиса платежеспособности высок.
Цифровые активы — чрезвычайно новый класс активов, и до настоящего времени он существовал только в мягеньких финансовых критериях. Это означает, что мы можем только догадываться, как они могут проявлять реакцию на ситуации, такие нынешней.
Отталкиваясь от того, что мы знаем об их отношении к активам роста, мы не можем ждать, что они резко пойдут ввысь в близлежащем будущем. Кроме того, они подвержены такому же риску изменчивости, как всё остальное.
Реальное облегчение может принести изменение паттерна корреляции в сторону акций цены. Это тоже не даст для вас гарантий хорошей продуктивности, но, по последней мере, возможности на продолжение отрицательной эффективности будут ниже.
Потому описанные сейчас корреляции с 2-мя категориями рисковых активов и различия меж ними еще могут нам понадобиться в ближайшей перспективе.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные советы, которые могут содержаться в такой статье. Все высказанные суждения выражают только личное представления автора и опрошенных. Любые деяния, которые связаны с вложениями и торговлей на крипторынках, связаны с риском утраты инвестируемых средств. Основываясь на предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, трепетно и на собственный ужас и риск.
Подписывайтесь на BitNovosti в Телеграм!
Делитесь вашим воззрением о данной статье в комментах ниже.
