Что необходимо знать о работе спотовых bitcoin-ETF?

0

Регуляторы США после десять лет отказов в первый раз поддержали пуск биржевых фондов (ETF), которые впрямую вкладывают в bitcoin. Предвидится, что новые фонды, которые поддерживаются такими управляющими компаниями, как BlackRock и Fidelity Investments, привлекут к bitcoin больше финансистов (как розничных, так и институциональных) а надобность приобретения биткоинов как базисного актива для акций фондов даст значимый приток капитала для рынка криптовалют, пишет СМИ Крипто.

Почти во всем bitcoin-ETF походят на «золотые» ETF, 1-ые из которых возникли сначала двухтысячных годов и стали пользующимся популярностью методом вкладывать в драгоценный сплав. Заместо того, чтоб брать физические слитки золота, финансисты могут приобрести паи этого фонда через собственного брокера точно так же, как они приобретают любые ценные бумаги либо остальные активы. Таким же образом новые спотовые ETF на bitcoin должны облегчить процесс инвестирования в криптографическую валюту. Нет необходимости разбираться с кошельками, запоминать ключи, создавать акк на площадке по обмену криптовалют — можно просто применять этот же брокерский счет.

Что означает «спотовый» ETF

Термин «спотовый» значит, что в фонде вправду хранится bitcoin, но не какой-то производный инструмент, который был привязан к его курсу. Стоимость акций ETF обязана расти и падать в согласовании с колебаниями цены bitcoin на криптовалютных рынках.

В 2021 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) поддержала несколько ETF, позволяющ?? вкладывать во фьючерсы на bitcoin, но годами отказывалась разрешать пуск спотовых ETF. Учреждение придерживалось позиции, что спотовый рынок bitcoin в значимой степени подвержен рыночным манипуляциям.

Положение дел поменялась после того, как в 2022 году компания Grayscale — один из будущих эмитентов — обратилась с иском в суд на SEC, оспаривая отказ в запуске спотовых bitcoin-фондов при одобрении фьючерсных и в августе 2023 года выиграла в суде, что потом заставило SEC позволить уже спотовые ETF на bitcoin.

Как работают новые ETF

На самом деле, спотовые bitcoin-ETF — это трасты, управляющ?? запасами биткоинов и выпускают акции (паи). Компании-маркетмейкеры повсевременно приобретают и продают акции этих ETF, улавливая крохотные расхождения меж животрепещущей ценой акций и тем, какой обязана быть их стоимость, которая была основана на цены bitcoin. Тем эти маркетмейкеры помогают ETF выслеживать рыночный стоимость криптовалюты Bitcoin.

Некоторые из этих маркетмейкеров также выступают так называемыми уполномоченными участниками («authorized participants») — компаниями, помогающ?? смотреть за тем, чтоб число доступных акций расширялось и уменьшалось в согласовании со спросом финансистов. Такую роль могут играться и банки. В перечень уполномоченных участвующих новых bitcoin-ETF входят тяжеловесы денежного рынка Jane Street Capital и Virtu Financial, также американское брокерское отделение банка JPMorgan Chase.

Если группа финансистов скупает акции ETF, заметив увеличение покупательной способности, авторизованные участники заносят в фонд (траст) деньги. В ответ фонд выпускает новые корзины акций и поставляет их уполномоченным участникам. Так расширяется предложение акций ETF. Сразу фонд пополняет припасы биткоинов, так что пул его биткоинов в управлении вырастает по мере того, как в него вливаются новые финансисты.

Когда финансисты, напротив, избавляются от акций bitcoin-ETF, случается оборотный процесс. Уполномоченные участники несут акции в траст, чтоб купить их за средства, сокращая тем предложение этих акций. А фонд уменьшает число биткоинов у себя в запасах.

Кто покупает и реализует bitcoin для ETF

Почти все из новых ETF обязаны надеяться на третьих лиц, которые по необходимости производят реальные покупки либо реализации биткоинов. Обычно, это торговые компании, специализируем?? на приобретению и продаже больших партий криптографических валют.

Вначале управляющие bitcoin-фондами настаивали на иной модели работы с биткоином. В соответствии с этой модели, уполномоченные участники должны были передавать в фонд биткоины при разработке акций либо получать оплату в криптовалюте при выкупе акций. Главы ETF думали, что такая модель легче и продуктивнее, чем принятая в конечном итоге модель, при которой создание и приобретение акций исполняются в валютной форме.

Но модель приобретения в натуральной форме стала предметом беспокойства регуляторов и камнем преткновения в обсуждениях меж компаниями-эмитентами и SEC в конце 2023 года. Опаски были соединены с тем, что уполномоченные участники являются зарегистрированными брокерами-дилерами на американском рынке ценных бумаг, а законы не разрешают брокерам-дилерам работать с цифровыми валютами.

К декабрю все управляющие компании, планировавш?? запустить спотовые bitcoin-ETF, вынуждено перебежали на валютную модель, в какой уполномоченным участникам не требуется дотрагиваться к bitcoin. В выигрыше от этого решения оказались компании с Уолл-стрит с твердым регулированием (подобные как банки), которые сейчас с большей вероятностью будут выступать в качестве уполномоченных участвующих для спотовых bitcoin-фондов.

А также, у BlackRock еще с августа 2022 года есть каналы внебиржевой (over-the-counter, OTC) покупки цифровой валюты и свой приватный траст в сотрудничестве с биржей Coinbase. Подобные ресурсы находятся и у Fidelity: компания уже пару лет имеет свой OTC-деск и криптовалютную площадку Fidelity Crypto.

На чем зарабатывают компании-эмитенты

Компании завлекают возможных финансистов размером комиссий, которые они будут взимать за свои услуги. Комиссия у BlackRock, Fidelity и VanEck составит 0,25 %. Компания Invesco, подавш?? заявку на создание bitcoin-ETF вместе с Galaxy Digital Майка Новограца, сообщила, что хочет отрешиться от комиссии в размере 0,59 % на 1-ые шесть месяцев работы фонда. Фонд от компании Valkyrie будет иметь чуток больше высшую комиссию — 0,8 %. В числе иных выделяется ETF от Grayscale, который берет комиссию в размере полтора процента, что приметно выше, чем у остальных участвующих.

Как хранятся биткоины

В документации всех спотовых bitcoin-ETF указана возможность нарушения безопасности в качестве 1-го из возможных рисков процесса работы фондов. Чтоб обеспечить сохранность активов, компании-эмитенты полагаются на посторониих кастодианов, что является обычной практикой рынка ETF. К примеру, биржевые фонды на золото обычно сотрудничают с банками, у каких есть хранилища для хранения физического сплава.

Большая часть новых bitcoin-фондов избрали в качестве кастодиана сервис хранения цифровой валюты от наикрупнейшей в США криптобиржи Coinbase. Когда какой-то из этих фондов приобретает биткоины, монеты отправляются на особый кошелек под контролем Coinbase. Кастодианы обычно хранят ключи от криптоактивов в так называемом прохладном хранилище — в автономной комплексу инфраструктурных объектов, не присоединенной к вебу, чтоб обеспечить их безопасность. Это цифровой эквивалент золотого хранилища.

Источник: cryptocurrency.tech
Оставьте ответ