Застой в корпоративном накоплении биткойна

Какая организация станет брать биткойн на свои балансы в текущей экономике?

Биткойн как зарезервированный актив для компаний. Звучит приятно, да? Однако на сегодня подобное направление вложений для коммерции остается чрезвычайно нишевым. Давайте проведем маленькую ревизию того, кто и чем обладает в данном направлении, и попытаемся осознать, почему общественные компании не торопятся добавлять BTC на свои балансы.

В 2020 году складывалось ощущение, что скопление биткойнов в качестве запасного актива на балансах компаний может стать новым огромным трендом. Всё началось с Майкла Сейлора и компании MicroStrategy. Позже пришли Тесла и Square, и можно было подумать, что сейчас шлюзы открыты. Но всё так же стремительно завершилось.

И это невзирая на все усилия Майкла Сейлора по пропаганде использования BTC в качестве запасного актива для компаний.

Итак, что было достигнуто на сегодня? Мы можем поделить институциональных ходлеров на 4 категории:

• Организации, которые хранят биткойны от имени и в интересах остальных людей в виде какого-нибудь биржевого продукта. Назовем их ETF-схожими (ETF — это сокращение от Exchange Tradable Fund, то есть биржевой фонд).
• Кабинета министров, и в эту группу мы можем включить центральные банки либо их эквиваленты.
• Коммерческие организации.
• Общественные компании (торгуемые на биржах и отчитывающиеся перед владельцами акций).

ETF-такие товары просто отследить. Это подобные же обыденные денежные товары, на которые распространяется огромное количество правил раскрытия инфы. Мы можем перечислить их все и выяснить, сколько биткойнов они держат под контролем.

Общественные компании в большинстве государств тоже должны предоставлять отчеты про то, какие активы они решили поставить на собственный баланс. Потому, однако детали, которые мы можем получить из таковых документов, как отчеты в SEC, не постоянно на сто процентов прозрачны, их постоянно довольно для аргументированного догадки про то, сколько BTC располагается на балансе общественной компании.

Совершенно иной вопрос коммерческие организации. Мы можем знать только о тех, кто сообщил об этом на публике, и только в том объеме, в котором они это сделали. И нам остается только доверять тем цифрам, которые они докладывают.

С правительствами еще труднее. В наибольшей степени они имеют фактически нулевые обязанности по отчетности.

Так что нужно осознавать, что, говоря об институциональном владении, мы, на самом деле, имеем дело с неполной картиной в отношении того, кто и чем обладает.

В данном анализе мы полагаемся на данные, которые были собраны BitcoinTreasuries.net, и будем думать, что, хоть они и не безупречны, но дают довольно точную картину для определения общей тенденции.

На диаграмме ниже можно видеть распределение по BTC по казначейским запасам компаний, с разбивкой по четырем категориям. Каждый круг представляет из себя компанию. Чем больше площадь круга, тем больше BTC, по существующим сведениям, располагается на балансе этой организации. Оранжевым цветом выделены балансы, на которые приходится больше 0,1 % от 21 млн общего размера эмиссии BTC.

Запасы BTC на балансах компаний. Цветом выделены балансы, которые составляют больше 0,1 % от общего размера эмиссии Биткойна.
До настоящего времени ни одна большая общественная компания не пользовалась этим медвежьим рынком, чтоб приобрести больше BTC. MicroStrategy остается единственной общественной компаниейкоторая контролирует больше 0,1 % предложения.

В данном нет ничего необычного, но биржевые товары составляют львиную долю институциональных вложений в биткойн. Это познание тоже по-собственному ценно, естественно, но на самом деле это аналогичное, что сообщить, что площадки по обмену криптовалют держат под контролем значительное число BTC, которые находится в их кошельках. Да, все эти BTC находятся «в одном месте», но по последней мере номинально у них различные обладатели. Так что быстрее это иллюстрирует спрос финансистов на биткойн, даже если они не желают заниматься техническими качествами без помощи других.

В итоге на них приходится приблизительно 4,3 % наибольшего предложения BTC, а одним из самых крупных игроком на данном поле является Grayscale. Это не будет прекращаться, наверняка, до того времени, пока в один красивый день SEC не решит, в конце концов, одобрить ETF (биржевой фонд) на спотовый BTC. Однако я бы на это не в особенности рассчитывал.

Вторую по размеру категорию составляют несколько коммерческих организацийкоторые контролируют значительное число BTC. Приблизительно 1,6 % от наибольшего размера эмиссии, если быть четким. MTGOX — это всё, что осталось от знаменитой взломанной биржи. Снова же, данный размер составляют средства почти всех маленьких собственников, так что и эту цифру мы могли бы дисконтировать.

А вот Block One и Tezos Foundation — достойные внимания игроки. Если вы сравнимо не так давно в данной отрасли, то могли никогда не слышать о Block One. Во время ICO-лихорадки 2017-2018 гг. одним из возможных «убийц Ethereum» числилась сеть EOS, разрабом которой и является компания Block One. На шаге ICO они завлекли много BTC и ETH. После чего выпустили сеть EOS с минимальными расходами. И с того времени просто «посиживают» на больших припасах BTC.

Не знаю, планируют ли они делать с этими скоплениями что-то увлекательное, но даже на сегодняшних глубинах медвежьего рынка их «сундук с сокровищами» стóит около $3 миллиардов. Так что я полагаю, что они тем или иным образом есть за счет дохода, приобретенного от этих средств, пока за ними не придет SEC. Если придет.

С Tezos Foundation схожая история, только, как я могу судить, они несколько активнее употребляют свои средства. Что подводит нас к общественным компаниям.

Согласно ситуации на сентябрь 2022 MicroStrategy крайняя общественная компаниякоторая контролирует больше 0,1 % наибольшего предложения Биткойна. Бумаги Тесла издавна утратили данный статус. И все другие компании не подступают к нему и близко.

Сама MicroStrategy тоже не сильно отлично себя ощущает со своими припасами BTC. Посмотрите на график ниже. Это эффективность запасов BTC на балансах MSTR до нынешнего дня. Любая покупка BTC компанией отмечена зеленым кружком. Чем больше круг, тем больше размер закупки — тем больше BTC заполучила компания на данном уровне.

MicroStrategy — эффективность по запасам BTC на балансе компании. На сей день MicroStrategy располагается в убытке по этим скоплениям.

Убыток позиции MSTR по BTC на сей день составляет пятьдесят процентов, что не сильно отлично, беря во внимание, что на данном пути завлекали они заемные средства, чтоб приобрести больше BTC. Однако, вероятно, условия по данному долгу таковы, что нам необходимо будет узреть еще больше низкие цены для начала принудительной устранении позиции MSTR.

На данный момент Майкл Сейлор через MicroStrategy позиционируется как длительный ходлер, потому, пока не дошло до ликвидаций, то, что случается с ценой BTC в короткосрочной перспективе, не обязано иметь для них огромного значения.

Однако все же. Точно так же, как статус псевдо-ETF на биткойн содействовал резкому росту их акций в 2020-2021 годах, так на данный момент они падают, чрезвычайно близко следуя динамике цены BTC.

MicroStrategy — стоимость акций в сопоставлении с курсом BTC. Беря во внимание, что покупка акций MicroStrategy на самом деле подобна открытию позиции по биткойну, логично, что стоимость MSTR точно следует курсу BTC.

Потому, хоть MicroStrategy пока и не проиграла в данной истории, можно осознать, что остальные общественные компании, которые рассматривают возможность сделать аналогичное, могут колебаться.

Что подводит нас к тривиальному вопросу: «Для чего?» Если вы общественная компания, какие у вас есть предпосылки переводить часть собственных балансов в биткойн?

Будь мы общественной компанией, которая генерирует некий вольный валютный поток, я считаю, у нас было бы несколько опций того, куда данный поток навести:

• реинвестировать его в бизнес, если есть желание развивать компанию и расти либо сохранять конкурентоспособность;
• брать остальные компании, будь то в защитных либо атакующих целях;
• управлять этими наличными средствами при помощи некой «денежной инженерии».

Вложения в BTC, разумеется, относятся к третьей категории. И как я могу судить, в представления среднего руководителя о денежной инженерии не вписывается покупка биткойна в качестве хеджа против повышения общего уровня цен на временном горизонте от 5 до десять лет. Данный воображаемый управляющий, возможно, отторгнет и мысль о BTC как веб-виды денежного запаса, беря во внимание, что рынок платежных систем на базе Биткойна располагается в зачаточном состоянии.

Естественно, исключение составляют компании, бизнес которых конкретно связан с промышленностью цифровых активов. Конкретно такую картину мы и смотрим в числе общественных компаний, которые ставят BTC на свои балансы. В восемьдесят пять процентов случаев бизнес этих компаний связан с цифровыми активами либо кое-чем смежным с ними.

Всё это разъясняет сегодняшнее положение дел. На  диаграмме ниже показаны общие суммы ходлинга по категориям за прошедшие три года.

Запасы BTC на балансах компаний, эволюция по годам. В 2022 году всё очень притормозило. Однако богатые наличными компании могли бы применять медвежий рынок, чтоб занять какие-то сравнимо низкорисковые позиции с капиталом из собственного казначейского запаса.

С 2020 по 2021 год в сфере цифровых активов возникло значительное число новых участвующих, что фактически удвоило общий размер скоплений BTC в запасах компаний. Однако стоило рынку притормозить, как всё тормознуло.

На данный момент, когда мы находимся в медвежьем рынке, можно подумать, что какие-то общественные компании с длительным видением могут заинтересоваться возможностью приобрести биткойны сравнимо недорого. Однако трудность в том, что глобальная экономическая система тоже движется к спаду или замедлению темпов роста. Потому число компаний, у каких есть средства на такие авантюры, вероятнее всего, будет невелико до того времени, пока не покажется чувство, что экономика в общем достигнула дна.

Потому я не ожидаю огромного развития на данном фронте в наиблежайшие 12 месяцев. На данном сейчас я желаю поставить точку, чтоб, быть может, возвратиться к данной теме, когда состояние мировой экономики станет наименее неопределенным.

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные советы, которые могут содержаться в такой статье. Все высказанные суждения выражают только личное представления автора и опрошенных. Любые деяния, которые связаны с вложениями и торговлей на крипторынках, связаны с риском утраты инвестируемых средств. Основываясь на предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, трепетно и на собственный ужас и риск.

Подписывайтесь на BitNovosti в Телеграм!
Делитесь вашим воззрением о данной статье в комментах ниже.