Активность сети Биткойна находится на уровнях, соответствующих самым глубоким фазам медвежьих трендов 2018 и 2019 гг. Случайных «туристов» на рынке, похоже, почти не осталось. При этом сохраняющаяся ончейн-активность имеет признаки устойчивого накопления со стороны убежденных инвесторов, а также тенденции к самостоятельному хранению BTC. Биржевые балансы сокращаются исторически высокими темпами, а балансы «китов» и «креветок» (мелких игроков рынка) существенно увеличились. При такой сложной и, вероятно, противоречивой картине, мы попытаемся не упустить ключевые тенденции, проявляющиеся в ончейн-показателях и распределении предложения биткойна.
Дивергенция цены с биржевыми балансами BTC
Биржи остаются центральным элементом инфраструктуры рынка биткойна, отправляя и получая от сотен миллионов до миллиардов долларов в BTC ежедневно. Количество депозитов и выводов с биржевых кошельков, как правило, показывает высокую чувствительность и корреляцию со спотовой ценой.
Вообще говоря, количество транзакций как депозита, так и вывода «монет» имеет тенденцию расти вместе ценой, достигая пика в районе максимумов бычьего рынка, при наибольшем притоке спекулятивного спроса. Количество транзакций вывода BTC с бирж (зеленый график) в норме несколько ниже по сравнению с транзакциями депозита (розовый график). Это связано с тем, что биржи обрабатывают вывод средств несколькими клиентами в одной транзакции, тогда как депозиты —это всегда отдельные транзакции.
В последние недели, после приостановки пользовательских депозитов и выводов средств несколькими крупными сервисами, комьюнити снова вспомнило о преимуществах самостоятельного хранения цифровых активов. Возможно, поэтому сейчас наблюдается рост числа операций по выводу BTC с бирж, тогда как количество депозитов продолжает снижаться.
Это довольно необычное расхождение: подобных примеров за последние 5 лет было немного.
Сравнение количества транзакций с биржевыми кошельками (обновляемый )
Можно оценить также долю ончейн-транзакций, связанных с биржами, по сравнению с общим объемом ончейн-транзакций в сети. Это помогает определить пики и спады в активности инвесторов и выявить изменения в базовой структуре рынка.
Доминирование транзакций с участием биржевых кошельков достигало пика почти сразу после максимумов обоих бычьих рынков в 2017 и 2021 гг., составляя в моменте от 80% до 94% всей ончейн-активности Биткойна. Такие эпизоды знаменуют собой последний приток рыночных «туристов»: новые участники покупают на максимумах прямо перед падением цены, и впоследствии вымываются с рынка и из сети.
Доминирование биржевых транзакций претерпело длительную «детоксикацию» после мая 2021 и, похоже, стабилизируется около 50% от общего ончейн-объема. Это подтверждает наши наблюдения о том, что рынок приближается к режиму доминирования ходлеров.
Сравнение количества транзакций с биржевыми кошельками (обновляемый )
В биржевых резервах BTC по-прежнему наблюдается масштабный чистый отток: совокупные балансы снижаются до уровней, в последний раз наблюдавшихся в июне 2018. Общий отток BTC с биржевых балансов с марта 2020 года составил 750 тыс. BTC. Причем только за три последних месяца отток составил около 142,5 BTC, 18,8% от общего объема.
Такой масштаб оттока BTC с биржевых кошельков интригует, особенно в условиях настолько экстремального снижения цены. Поэтому попробуем разобраться с этими потоками подробнее.
Биржевые балансы BTC (все биржи) (обновляемый )
Можно пронаблюдать изменения в балансах BTC и отдельных крупнейших бирж, где происходит интересная дивергенция:
- На Coinbase продолжается чистый отток монет с общим сокращением баланса на 450 тыс. BTC за последние два года. Балансы Coinbase постоянно сокращаются с шагом в 10–30 тыс. BTC. Эти монеты переводятся на новые кошельки, не связанные с Coinbase. Учитывая их размеры, это могут быть кастодиальные сервисы для институционального капитала.
- Binance, с другой стороны, за то же время увеличила чистые балансы на ~300 тыс. BTC. В результате Binance теперь опередила Coinbase как биржа с наибольшим предложением BTC.
Наряду с исторически значимым снижением курса BTC в июне, кошельки криптобирж претерпели крупнейшее в истории месячное сокращение балансов BTC с оттоком 150 тыс. BTC/мес. Это означает сокращение биржевых балансов на 5–6% за июнь и резко контрастирует с притоком монет на биржи в мае – июне 2021 года.
Изменение чистой позиции биржевых кошельков по BTC (все биржи) (обновляемый )
Куда уходят все эти монеты?
Крупнейшее сокращение чистой позиции биржевых кошельков за всю историю наблюдений дополняется крупнейшим изменением неликвидного предложения с июня 2017 г. Неликвидное предложение в июне увеличилось на 223 тыс. BTC, отражая масштабное движение монет в направлении кошельков с практически нулевой историей расходования.
Опять же, это прямо контрастирует как с маем 2021 года, так и с недавним коллапсом LUNA — в обоих случаях снижение цены сопровождалось падением объема неликвидного предложения.
Изменение неликвидного предложения BTC (обновляемый )
Вместе с сокращением общего биржевого предложения BTC, можно наблюдать агрессивное накопление со стороны как крупнейших (>10 тыс. BTC), так и наименьших (<1 BTC) участников рынка. И «креветки», и «киты», с середины мая демонстрируют близкие к максимальным значения Accumulation Trend Score (синий цвет), указывающие на последовательный и значительный рост их ончейн-балансов.
Когорты с балансами от 10 до 10 тыс. BTC остаются практически нейтральными, без каких-либо заметных изменений в общем балансе.
Trend Accumulation Score с разбивкой по когортам (обновляемый )
Углубляясь в эту динамику, видно, что мелкие инвесторы пополняют свои балансы со скоростью 60,46 тыс. BTC в месяц, и это самая агрессивная скорость накопления в этой когорте за всю историю рынка, эквивалентная 0,32% оборотного предложения в месяц. Интересно, что темпы накопления со стороны мелких «креветок» превосходят даже предыдущий рекорд, установленный в декабре 2017 г., на пике того рыночного цикла.
То есть эта когорта пользователей явно рассматривает ~$20 тыс. как привлекательный ценовой уровень, хоть рынок пока и движется в противоположном направлении.
Изменение чистой позиции пользователей с балансами <1 BTC (обновляемый )
Наконец, диаграмма ниже отражает чистый приток средств на биржи со стороны китов (субъектов с балансом >1 тыс. BTC, за исключением майнеров и бирж).
В целом киты вывели с отслеживаемых нами бирж 8,69 млн BTC и их циклы накопления и распределения, по-видимому, хорошо коррелируют с макродвижениями рыночной цены. С апреля 2022 в биткойн-транзакциях китов с биржами преобладал вывод средств, в июне достигнув 140 тыс. BTC/мес. Это второй по величине показатель за последние 5 лет, превзойденный только в коррекции января 2021 года.
Чистый объем депозита/вывода BTC с бирж китами (кошельками с балансом >1 тыс. BTC) (обновляемый )
Предложение BTC на биржевых кошельках продолжает истощаться, поскольку участники рынка получают новые стимулы к самостоятельному хранению монет. Значительная часть этих монет, по-видимому, поступает в кошельки с минимальной историей расходования, а рост балансов и активности вывода с бирж в когортах и китов, и мелких инвесторов (<1 BTC) находятся на исторически агрессивных уровнях.
Медвежий тренд биткойна в разгаре, и в качестве доминирующей на рынке силы остается основная группа ходлеров с высокой уверенностью в активе. Подкрепление со стороны спроса пока поступает очень слабо, что дает основания ожидать продолжения коррекции до тех пор, пока уверенность ходлеров не задаст основу для формирования дна и разворота тренда.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
Подписывайтесь на BitNovosti в Telegram!
Делитесь вашим мнением об этой статье в комментариях ниже.
На основе а
Комментарии закрыты.